时间: 2024-02-25 06:23:56 | 作者: 一体化专机
扫描或点击关注中金在线西南证券股份有限公司韩晨对正弦电气进行研究并发布了研究报告《21年业务稳定发展，22年静待花开》，本报告对正弦电气给出买入评级，当前股价为19.51元。
业绩总结：公司2021年实现营业收入4.45亿元，同比增长10.55%；实现归母净利润7318.69万元，同比增长4.02%；实现扣非归母净利润6645万元，同比下降0.26%；EPS为0.93元。其中四季度实现盈利收入8449.59万元，同比下降20.4%；归母净利润1379.86万元，同比下降23.26%。
变频器业务稳定增长，盈利有望恢复。2021年公司通用变频器业务实现盈利收入1.94亿元，同比增长11.83%，毛利率为34.86%，同比下降3.75pp；一体化专机实现盈利收入1.43亿元，同比增长4.96%，毛利率为36.14%，同比下降3.34pp，原材料价格持续上涨带动经营成本增加，进而对公司纯收入能力造成影响。量价方面，2021年公司通用变频器销量为22.51万台，同比增加15.95%，产品均价降低至862.60元/台；一体化专机销量为4.82万台，同比降低7.71%，产品均价增长至2974.66元/台。我们大家都认为，尽管公司毛利率暂时下降，但在成本端持续上升的行业大环境下，与竞争对手相比公司仍维持在内资厂商前列水平，且有望凭借技术降本带动盈利水平恢复向上。
伺服产品应用广泛，产品快速迭代巩固优势。2021年公司伺服业务营收为9905.74万元，同比增长17.92%，业务占比提升至22.24%，实现平稳增长。量价方面，伺服产品实现销量9.67万台，同比增长25.36%，均价下降至1024.77元/台。目前公司伺服产品大范围的应用于光伏行业得多晶硅多线切割机、智能行车、酿造机器人等新兴起的产业，下游需求量开始上涨助推业务实现放量。此外，公司在研项目的全闭环、高性能伺服系统进入中试阶段，未来，公司产品将广泛适用于精度更高、成本要求更高的场合，产品竞争力有望进一步提升。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年营收分别为6.01亿元、7.19亿元、8.38亿元，未来三年归母净利润将保持26.34%的复合增长率。公司在产品的质量、技术水平、运营效率等方面处于行业领先水平，长久来看业绩有望充分兑现，维持“买入”评级。
风险提示：新产品开发的风险；IC芯片、IGBT等电子元器件进口依赖风险。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。证券之星估值分析工具显示，正弦电气(688395)好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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